🌊 Poseidona | Sustainable proteins from algal waste
Alternative protein from algae circular economy
Hey, aquí Jordi de Dozen Investments. Invertimos en startups desde pre-seed hasta serie A con tickets desde 250K€ hasta 800K€. Hoy comparto la nueva empresa en la que hemos confiado, Poseidona.
A lo largo de la historia, los humanos nos hemos caracterizado por abrazar el progreso y esto, es lo que nos ha llevado al nivel de calidad de vida que tenemos hoy en día. La productividad ha permitido que la mayoría de personas en los países avanzados tengamos un plato de comida cada día a un precio muy asequible.
En 1800, la producción completa de una hectárea exigía 150 horas de trabajo humano y 70 bueyes/hora.
Actualmente, una hectárea requiere de 2h de trabajo humano con unos rendimientos de 3.5 T/ha; pasando en tan solo dos siglos, de 10 minutos a 2 segundos por kg de grano producido.
Esto ha sido gracias principalmente a los avances técnicos; siendo el uso de las energías fósiles el principal habilitador. Gracias al carbón, se puede fabricar coque para altos hornos y hierro fundido, que se convierte en acero; necesario para la maquinaria agrícola. Este, también se usa en máquinas de vapor, produciendo calor y electricidad requerida para fabricar las herramientas necesarias, carros, silos y para propulsar barcos y trenes necesarios para llegar al consumidor final. Esto, y el uso de fertilizantes asequibles, nos ha permitido normalizar el acceso a la comida.
Del mismo modo que han mejorado nuestra calidad de vida, también ha provocado un aumento de las emisiones globales.
Y a día de hoy, un 26% de las emisiones totales son provocadas por el sector de la alimentación.
El éxito conseguido con la productividad en el sector alimentación, es aún más impresionante teniendo en cuenta el incremento de población mundial; siendo 2.500M en 1950 hasta los 8.000M actuales.
Antes, se podía proporcionar alimentos de forma adecuada a 890M en 1950.
Actualmente esto se ha visto multiplicado por casi 8 veces hasta los 7.000M.
Hasta 2050, se espera un crecimiento de la población mundial hasta los 9.700M, por lo que junto al problema de sostenibilidad actual, genera que se estén buscando alternativas para el sector.
Los productos de proteína alternativa, plant-based principalmente, han nacido como una solución prometedora creando un mercado total de $14.400M. A pesar de estar en un momento complicado debido a los tipos de interés, a largo plazo se espera un crecimiento del mercado.
El problema principal respecto a este tipo de productos, es la sostenibilidad real. A priori son más sostenibles, pero el principal ingrediente es la proteína de soja y de guisante; siendo el precio (proteína más económica del mercado), el motivo de principal compra. Existen dudas con la producción de estos monocultivos produciendo pérdidas de biodiversidad y deforestación.
En este contexto, nace Poseidona. Poseidona proporciona ingredientes proteicos alternativos a la industria alimentaria que sean sostenibles y que ayuden a restaurar el océano transformando algas (residuos o problema medioambiental en mares) en proteína para alimentación.
Estas algas provienen de los principales actores de la industria de las algas y también del mar, utilizando algas marinas invasoras. Esto permite ser:
Competitivo en precio: Al obtener el producto de un residuo o un desecho, el coste de la materia prima podría ser nulo o incluso cobrar por la gestión del producto.
Según las hipótesis de la compañía, el concentrado de proteína que se puede obtener de las macroalgas, podría tener un precio comercial inferior a los 3€/kg (precio inferior a la soja).
Sostenible (economía circular): Las algas son un residuo en ciertas industrias y también, son un problema medioambiental en el ecosistema marino.
Hay muchos esfuerzos en investigación y tecnología en reducir las emisiones de los productos y el precio de estos alimentos; y los tipos de interés actuales, acelera el proceso. Debido a las características que tiene el sector de la alimentación, el coste del producto es un parámetro vital.
¿Por qué las algas?
Hasta ahora, se han obtenido compuestos de las macroalgas como biomoléculas y carbohidratos con aplicaciones fuera del ámbito alimentación humana (a gran escala). La proteína de macroalgas es una fuente de proteínas alternativas que tiene una serie de ventajas, incluyendo:
Alto contenido de proteínas: Alto contenido de proteínas, que pueden sustituir a las proteínas de origen animal.
Nutrición: Buena fuente de vitaminas, minerales y otros nutrientes.
A nivel sostenibilidad, en los últimos años, ha aumentado mucho la presencia de algas invasoras y está causando problemas en el ecosistema marino, turismo, pesca y en la desalación de aguas para el consumo humano. Un artículo científico interesante para entender los problemas actuales con las macroalgas es el siguiente: From exotic to invasive in record time.
El sector algas marinas, cada vez está más fuerte, hay casos de éxito en alternativas de plástico y en ingredientes para Pet Food, especialmente en Asia, y España parece un buen sitio para emprender con macroalgas por la larga costa, industria relacionada y talento científico.
¿Objetivo?
Patentar la metodología y las técnicas de extracción; el activo más valioso de la compañía. Poseidona invertirá mucho en I+D para mejorar continuamente ingredientes proteicos y explorar nuevas fuentes de macroalgas, especialmente las invasivas. Se va proteger bajo patentes (PCT) las metodologías y técnicas utilizadas para el desarrollo de los ingredientes obtenidos.
Las primeras patentes (Q4 2023) van a proteger la metodología y técnicas usadas para la obtención del primer ingrediente, el concentrado de proteína. En total, se esperan 2 o 3 patentes más con respecto al hidrolizado de proteína y el texturizado.
Tipología de clientes
Las opciones son múltiples. La puerta de entrada es la alimentación humana por el network del equipo emprendedor; con estos ya hay LOIs firmadas.
Existen otros segmentos de clientes potenciales como la Pet Food Industry, Sports People supplements and drinks, o otros productores de productos o bebidas ricas en proteínas.
Equipo
El equipo es la mayor ventaja competitiva. Sònia y María conocen bien el sector. Han trabajado para las principales compañías de productos plant-based en formulación de productos e investigando ingredientes proteicos a partir de subproductos alimentarios para multinacionales como Nestlé.
Y aunque sabemos perfectamente que lo importante es el equipo emprendedor, cuentan con personas implicadas (board) con experiencia en la industria de F&B, tanto en I+D, desarrollo de patentes y food science.
Modelo de negocio
Principalmente, es una compañía B2B trabajando como proveedor de ingredientes para productores, pero la opcionalidad es elevada.
Fase
Fase de I+D y ya han logrado extraer proteína de las algas en forma de prototipo. Este mes de octubre se han empezado los procesos para la patente. El siguiente paso es conseguirlo de forma eficiente, económica y sostenible.
Ventas: El interés de cliente final ha sido validado y la compañía cuenta con 6 LOIs firmadas por varios productores de productos con proteínas alternativas por un valor superior a 310.500€ anuales.
Supply: También tienen un acuerdo (LOI) con el mayor productor de Agar-Agar en Europa con un acuerdo de suministro y fabricación para una capacidad de producción de 18.5M€ (SOM) en el primer año.
Respecto al producto final, ya se ha logrado la primera versión de filete de atún. El producto final tiene sentido por know-how y conexiones del equipo, y para poder demostrar a los productores como puede ser el producto.
Un punto que nos ha gustado mucho de la compañía es que antes de empezar a invertir en I+D, han validado el interés real de potenciales clientes donde las empresas de alimentación, el coste de la materia prima es una parte muy relevante de su P&L y por otro lado, han asegurado poder suministrar hasta 18.5M€.
Roadmap
A medida que el I+D vaya avanzando, la compañía podrá patentar los procesos desarrollados. En total se van a obtener 3 patentes. El primer paso es demostrar que son capaces de extraer proteína de forma económica y el segundo, la industrialización (escalabilidad del proyecto).
Actualidad (Q3 2023): Prototipos de proteína extraída de la alga y primera versión (v1) del producto final.
1a fase - Extracción proteína (Q4 2023): Con estos prototipos, ya se empezará a trabajar con los clientes que han firmado LOIs para ver la aplicación real de producto.
Protein concentrate (70-85% protein) - 2024
Protein hydrolysate (85-90% protein) - 2024
Texturised (60-75% protein) - 2025
Industrialización (inicios de 2024): se empezaría con la industrialización, y en un máximo de 6 meses, se haría el lanzamiento de producto.
Entorno competitivo
Existen múltiples compañías buscando solucionar los problemas estructurales del sector alimentación mediante el I+D de nuevas materias primas sostenibles.
Algunos de los casos más conocidos son Perfect Day, Eat Just, Every y NotCo, las cuales han recibido mucha inversión de inversores americanos.
El enfoque es muy distinto utilizando técnicas de fermentación de precisión o cell-based. Se están encontrando en retos a nivel escalabilidad, debido a que la producción debe hacerse en entornos controlados.
Poseidona busca una solución de economía circular, aprovechando un residuo. Por otro lado, hay empresas trabajando con algas, pero enfocadas a las micro-algas; algas que son cultivadas en entornos controlados.
A finales de septiembre se anunciaba la reciente inversión de 12M€ en Kern Tec, empresa también acelerada por Proveg, liderada por Telos Impact.
Fundada en 2019, Kern Tec desarrolla ingredientes a partir de partes de excedentes de productos alimenticios. Siendo también una solución sostenible y de economía circular.
Estructura de la ronda
Esta es la primera ronda de la compañía con un tamaño de 620.000€ mediante préstamos convertibles con un CAP de 3M€ y un descuento del 20%. Junto a Dozen, también invierten dos actores especializados en FoodTech:
Por ahora, participan Eatable Adventures (fondo de inversión FoodTech con 50M€ bajo gestión) y Proveg (aceleradora FoodTech, seleccionan 8 empresas a nivel mundial por batch - anual).
Riesgos
Ejecución: La compañía deberá demostrar que pueden extraer proteína de las macroalgas de forma eficiente, económica y sostenible.
Como inversores generalistas, no podemos tener la certeza de que se vaya a conseguir con éxito. Debemos de asumir la ignorancia y solo invertir en equipos excepcionales. En este caso, creemos que si hay alguien capaz de conseguirlo, es el equipo de Poseidona. Aquí está la apuesta.
Dificultad de la solución (Micro vs Macroalga): Hay empresas haciendo micro y se realiza en entornos controlados, en cambio, en macro; es como una planta, el enfoque es de reaprovechamiento de una materia que ocasiona problemas.
Con algas micro, requieres de reactores pero hay más concentración de proteína y siempre es la misma composición. En cambio, con macroalgas, la composición de cada muestra puede tener variaciones.
Mercado. Productos de proteína alternativa: Actualmente no pasan por un buen momento después de encontrarse en un año donde el mercado no ha crecido. El motivo principal, los tipos de interés; son productos caros.
Siendo un riesgo, también se puede ver como oportunidad. Todos los productores están buscando vías para disminuir el precio de sus productos y el entorno actual, acelera este proceso. Por el momento, Poseidona ya cuenta con 6 empresas interesadas en el producto.
Por el storytelling de Poseidona, podemos estar sesgados a pensar que solo los productos plant-based son potenciales clientes. A pesar de esto, cualquier producto alimentario con proteína puede ser cliente (productos proteína alternativa, pet food, sports supplements, etc).
Resumen
Como inversores generalistas, siempre tenemos un conflicto en invertir en empresas de este tipo, siendo a priori, fuera del círculo de competencia. En este caso, creemos entender el problema que resuelven y las dinámicas del sector. Hay interés oficial de clientes y queda la variable del medio, la más complicada y dónde confiamos en que si algún equipo es capaz de hacerlo, es el de Poseidona.
El sector alimentación requiere de un conocimiento técnico específico y tener la confianza de los clientes, algo que Sònia ha hecho a lo largo de su trayectoria. Maria lleva más de 7 años investigando sobre proteínas alternativas a partir de subproductos y su escalado industrial. El equipo fundador es la ventaja competitiva de la compañía en este momento.
Existe un problema estructural en el sector alimentario y se están buscando soluciones para ello. Fruto del aumento de la población para los próximos años, no se espera que las emisiones disminuyan. Siempre tratamos de buscar emprendedores que solucionen problemas de verdad y Poseidona busca reemplazar, en un primer momento, la proteína de soja; que provoca pérdidas de biodiversidad y deforestación, mediante una solución de economía circular en un sector donde España, es una muy buen lugar para ello.
En paralelo, el equipo ha validado el encaje en el mercado y hay clientes interesados de forma oficial (LOI) en el producto y hay capacidad de suministro hasta 18.5M€, gracias al acuerdo con el partner industrial. Además de los clientes actuales, la opcionalidad con otros mercados es alta.
Si se consigue, las patentes pueden ser el activo más valioso de la compañía, pudiendo ser de alto interés por empresas del sector de suministro de ingredientes o generando un negocio con ventaja competitiva y de alta calidad por venta de royalties.
Con muchas incógnitas por resolver, creo que el principal error que se puede cometer como inversores es ponderar mal el binomio riesgo-recompensa, sobrevalorando el potencial upside, pensando que es superior a lo que de verdad puede ser.
En muchas ocasiones, los VCs están juzgados por invertir en según qué tipo de compañías. Probablemente, para algunos, Poseidona no sea un caso claro de inversión en capital riesgo. En mi opinión, y puedo estar equivocado, el VC debe invertir en negocios dónde el capital te permita generar ventaja competitiva, en muchas ocasiones, gracias a la velocidad y, normalmente, es en negocios donde puedes generar moat por coste de cambio (software), o espacios donde “winner takes it all/efecto red” (marketplaces) o generar cuota mental (marcas-productos). En este caso concreto, lo veo como inversión en la ventaja competitiva más directa, propiedad intelectual, que sería lo más similar a moat por tecnología, siendo algo que puede permitir generar barreras de entrada versus competidores.
Meet the Entrepreneur
Muchas gracias por haber llegado hasta aquí. Espero que os haya gustado.
Jordi Noguera
Este es un breve resumen del análisis que hacemos en Dozen. A diferencia de las otras compañías publicadas en el blog, esta, se trata de una inversión en capital riesgo. Como bien dice el nombre, el riesgo es muy elevado por el alto grado de incertidumbre que conlleva la propia inversión.