Buen análisis Jordi , tengo una pregunta por que no usas el ratio PER price-to-earnings ratio o P/E en tu análisis ? o en que te basas para saber si la empresa esta cara o barata en relacion a la competencia ? :) espero tu respuesta sigue así
Lo hago porque el Beneficio Neto contable de la empresa queda deprimido por las altas Depreciaciones y Amortizaciones provenientes por las adquisiciones.
Esto no es un gasto real para la empresa pero las reglas contables obligan a hacerlo.
Por este motivo uso el FCF (ajustando con el Capex (mantenimiento + crecimiento) real de la empresa, que te lo dan en los informes) o el EBITDA.
Si coges el FCF uso el P/FCF ya que ya estoy penalizando a la empresa en el FCF con el pago de los intereses de la deuda. Podría usar EV/FCF para ser más conservador. En cambio, si usas el EBITDA, es coherente usar el EV (sumando la deuda) para considerarla en tu valoración ya que el EBITDA no incluye el pago de intereses.
Completamente de acuerdo. No me gusta mucho la asignación de capital. Mis mayores errores fueron por invertir en empresas con deuda. No debería tener deuda de 3 veces EBITDA, ser intensivo en compras y repartir un 50% del beneficio en dividendos. Preferiría que redujeran deuda, aunque el crecimiento fuera más lento o quitaran dividendos
Muchas gracias Jordi. Acabo de descubrir tu página gracias al Club. Llevo algo de Somec y me viene muy bien tu análisis. Yo estimo que en 2022 podría valer 260M y dar un 5% de dividendo
Agree en qué la calidad del negocio viene por la rentabilidad obtenida sobre el capital invertido. Al tener márgenes operativos bajos (5-8%) la Calidad del negocio estaría en la intensidad de capital qué require para generar esos bajos márgenes (neceista invertir poco en activos que rotan para generar negocio).
Si esta es la tesis, no tengo claro qué proxy utilizas para la intensidad de capital de la empresa, y por qué crees vaya a mantenerlo en el tiempo?.
Gracias por compartir, quisiera aclarar algunas dudas, por favor;
1) Mencionas márgenes operativos > 50%. Si es cierto que están impactados por la Depreciación debido a las adquisiciones, pero incluso normalizando dicho dato no veo ese 50% ¿puedes decir cómo lo calculas, por favor?. Aunque luego veo que los márgenes son entorno al 5%, ¿quizás te referías al crecimiento en puntos básicos?
2) Por lo que respecta a la deuda a CP, veo los 7M que mencionas + 8,2M adicionales para el 30/05 de 2022 entiendo que se tendrían que considerar (es una pregunta).
he escuchado que han otorgado permiso a la administración de la empresa a realizar una ampliación de capital si fuese necesario. No tiene porque ejecutarse y no tiene porque ser ya, ¿pero que opinas de la noticia?
Sí, como máximo será del 10% del capital existente. Es algo que estaba encima en la mesa ya que el float es muy bajo (75% insiders) y ya tenían en mente hace tiempo hacer algo para mejorarlo. Lo veo normal, han demostrado que saben asignar bien el capital y es parte del crecimiento natural de una empresa.
Buen análisis Jordi , tengo una pregunta por que no usas el ratio PER price-to-earnings ratio o P/E en tu análisis ? o en que te basas para saber si la empresa esta cara o barata en relacion a la competencia ? :) espero tu respuesta sigue así
Hola Josue,
Lo hago porque el Beneficio Neto contable de la empresa queda deprimido por las altas Depreciaciones y Amortizaciones provenientes por las adquisiciones.
Esto no es un gasto real para la empresa pero las reglas contables obligan a hacerlo.
Por este motivo uso el FCF (ajustando con el Capex (mantenimiento + crecimiento) real de la empresa, que te lo dan en los informes) o el EBITDA.
Si coges el FCF uso el P/FCF ya que ya estoy penalizando a la empresa en el FCF con el pago de los intereses de la deuda. Podría usar EV/FCF para ser más conservador. En cambio, si usas el EBITDA, es coherente usar el EV (sumando la deuda) para considerarla en tu valoración ya que el EBITDA no incluye el pago de intereses.
Espero haber resuelto tus dudas. Un saludo!
Hola Jordi,
Creo que al final de mes presentaran resultados, ¿harás algún comentario sobre los mismos, me interesa saber mucho tu opinión?
Parce que ya el mercado la esta empezando a valorar.
Gracias por esta gran idea de inversión que me diste.
Buenos días Einar.
Si, 25 de marzo. No me espero grandes novedades ya que siempre informan de los pedidos y adquisiciones pero habrá que estar atentos.
Nada, un placer! Saludos!
Perdón. Realmente está a unas 2 veces deuda/EBITDA, pero ya roza mis límites
Completamente de acuerdo. No me gusta mucho la asignación de capital. Mis mayores errores fueron por invertir en empresas con deuda. No debería tener deuda de 3 veces EBITDA, ser intensivo en compras y repartir un 50% del beneficio en dividendos. Preferiría que redujeran deuda, aunque el crecimiento fuera más lento o quitaran dividendos
Muchas gracias Jordi. Acabo de descubrir tu página gracias al Club. Llevo algo de Somec y me viene muy bien tu análisis. Yo estimo que en 2022 podría valer 260M y dar un 5% de dividendo
Gracias a ti por comentar Manuel!
Lo firmo ahora mismo. Al final si hacen los 40M de EBITDA que dicen, aún que se queden a 25M de FCF por la deuda, ya vale cómo mínimo lo que dices tu.
Me quedaría más tranquilo si en lugar de dar dividendo repagan la deuda que es de lo poco que me preocupa.
¡Un saludo!
Muy Buen resumen maquina.
Gracias Egor!
Muy buena tesis Jordi! gracias por compartir!!
Gracias Álvaro! Se agradece el feedback!
Gracias Jordi,
Gran articulo, me parece una empresa con un potencial muy alto, parece increíble que hace nada estuviera en 11 euros.
Un saludo.
Einar, gracias a ti por comentar. Si, es increíble el mercado... Por esto es importante tener muchas empresas estudiadas y esperar la oportunidad.
Un saludo!
Gracias Jordi.
Agree en qué la calidad del negocio viene por la rentabilidad obtenida sobre el capital invertido. Al tener márgenes operativos bajos (5-8%) la Calidad del negocio estaría en la intensidad de capital qué require para generar esos bajos márgenes (neceista invertir poco en activos que rotan para generar negocio).
Si esta es la tesis, no tengo claro qué proxy utilizas para la intensidad de capital de la empresa, y por qué crees vaya a mantenerlo en el tiempo?.
Buenos días Jordi,
Gracias por compartir, quisiera aclarar algunas dudas, por favor;
1) Mencionas márgenes operativos > 50%. Si es cierto que están impactados por la Depreciación debido a las adquisiciones, pero incluso normalizando dicho dato no veo ese 50% ¿puedes decir cómo lo calculas, por favor?. Aunque luego veo que los márgenes son entorno al 5%, ¿quizás te referías al crecimiento en puntos básicos?
2) Por lo que respecta a la deuda a CP, veo los 7M que mencionas + 8,2M adicionales para el 30/05 de 2022 entiendo que se tendrían que considerar (es una pregunta).
Gracias por la aclaración.
Jordi, ya me subscribi excelente blog que creaste amigo. (soy tu compañero en el club de inversion)
Buenas tardes Jordi,
he escuchado que han otorgado permiso a la administración de la empresa a realizar una ampliación de capital si fuese necesario. No tiene porque ejecutarse y no tiene porque ser ya, ¿pero que opinas de la noticia?
Hola Roberto,
Sí, como máximo será del 10% del capital existente. Es algo que estaba encima en la mesa ya que el float es muy bajo (75% insiders) y ya tenían en mente hace tiempo hacer algo para mejorarlo. Lo veo normal, han demostrado que saben asignar bien el capital y es parte del crecimiento natural de una empresa.
Un saludo y gracias por comentar.
Presentaron resultados, aparentemente en linea con lo esperado, el próximo año volverá al antiguo crecimiento indican
Si Einar, he comentado algo en twitter pero nada nuevo. Van repitiendo que volverán a los crecimientos pre-COVID, lo qual lo veo muy muy positivo.
vaya grande